涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2018年02月02日 06:00:11 中财网
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  上海家化(600315):全方位变革效果显著,业绩略超预期
  业绩预增,预计 2017年收入 63亿元左右(YoY+19%),净利润约 3.86亿 (YoY+79%)公司公告, 2017 年收入预计 63 亿元左右(YoY+19%), 利润预增约 1.7 亿元,对应全年净利润约 3.86 亿元(YoY+79%);扣非后净利润为 3.81 亿(YoY+86%)??悸鞘展?Tommee Tippee, 对 2016 年财报追溯调整后, 预计 17 年净利润约为 3.88 亿(YoY+93%)。业绩略超预期, 主要原因是自有品牌恢复双位数增长(约 YoY+10.53%),费用结构和盈利能力改善显著, 利润率恢复至 6.1%。

  新品、 新渠道、新营销持续发力,经营有望延续改善分品牌来看, 4Q17 除六神高个位数增长以外, 其余自有品牌延续 1-3Q 趋势,均实现双位数增长, 佰草集、 高夫增速 10%+, 玉泽、启初增速 50%+。

  渠道调整逐步发力。电商方面, 公司下半年将佰草集、高夫、玉泽交由代运营公司经营,效益明显提升, 电商渠道恢复正增长, 预计 18 年增速还将提高; CS 渠道方面,加快推进典萃、 一花一木在 CS 渠道的网点铺货和覆盖, 提高动销; 平安渠道加速发力,维持较快增长;百货、商超渠道终端掌控持续加强。

  新品销售强劲, 加强营销投入, 重塑品牌年轻化、高端化形象。 2017 年公司新品推出速度明显加快, 并且表现亮眼, 新品贡献率高。 1-3Q 佰草集新品上市占比约 14%,其中,御系列占比 22%,凝系列上市 6 个月收入占比约 9.2%。 9 月上市的太极面霜占当月销售额的 11%;美加净推出"雪耳珍珠"系列,品牌重新定位年轻市场, 加大营销投入、产品包装美化等,进一步巩固手霜龙头地位;六神推出香氛沐浴系列。

  我们认为,家化虽然经历了管理层动荡、 业绩低迷期,但其核心竞争力--上百年的品牌影响力、研发和营销能力仍然领先国内。公司在新董事长带领下,迎难而上, 积极进行全方位变革, 已经取得显著效果, 未来通过持续重塑品牌形象、规划新渠道和强化营销推广, 收入和盈利能力有望迎来加速改善, 重回国内化妆品龙头地位。预计 17-19年归母净利润分别为 3.86、 5.69 和 8.11 亿元, 当前股价对应 17-19 年 PE 分别为 59.5、40.4 和 28.3 倍,维持"谨慎增持"评级。

  风险提示: 行业复苏持续性低于预期,新品、 渠道推广、 营销投入产出不及预期。(广发证券 洪涛,叶群)
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